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建筑材料行业:旺季即将来临,下半年涨价的历史分析

发布时间:2017-08-13    研究机构:广发证券

本周(8 月7 日-8 月11 日)水泥价格环比持平,玻璃价格小幅上涨,目前已步入淡旺季转换窗口期。8 月中旬,水泥玻璃价格仍未上涨,有质疑是否会旺季不旺?

我们统计了2010 年以来,下半年水泥涨价时间空间表现,可以看到:

(1)除了2011 年、2015 年(2011 年拐点特征很明显,2015 年行业趋势明显下行),其他年份下半年价格都是上涨态势;(2)涨价时间越早,价格涨幅越大,比如2010 年、2013 年、2016 年,基本上都是8 月中旬前开始涨价,当年下半年的涨幅都较大,这个逻辑上也好解释,涨价越早,淡季不淡效应越明显,旺季就越值得期待。

再看今年,虽然截止到本周(8 月7 日-8 月11 日),水泥价格环比仍然没有上涨,但是有两个情况值得注意,一是今年7 月高温天持续时间长,对施工(水泥需求)有一定负面影响,二是环保督察(负面)影响了施工进度,三是虽然淡季需求受到一些偶发因素影响,但是熟料库容比处于近几年同时期水平较低位置,显示行业供给控制得很好,一旦旺季需求恢复,价格值得期待。

我们再观测2010 年以来,水泥指数和龙头公司(海螺水泥)下半年相对、绝对收益表现,发现:(1)2011、2015 年水泥价格表现较差,股价表现也较差(2)在下半年涨价期间,水泥股基本都有较好的相对和绝对收益表现(除了2014 年,水泥涨价弹性较小、上证指数蓝筹股表现明显)。

预期下半年,地产需求景气周期被拉长,环保带来供给侧收缩,水泥涨价值得期待,继续看好水泥股3 季度表现,建议重点关注华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、祁连山(600720)。

“雄安”预期再起,预计下半年是政策密集期,建议重点关注基本面有亮点、估值较低的北新建材和金隅股份。

下半年继续看好优质消费类建材,房地产景气周期拉长、行业集中度提升使得优质公司业绩持续增长可期,建议重点关注三棵树(具备跨年度中线机会)、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹。

其他细分行业,建议重点关注业绩较快增长、估值较低的康欣新材。

水泥行业:2017 年8 月7 日至8 月11 日,全国水泥平均价格环比-0.05%,中南地区-2 元/吨(郑州+10 元/吨,南宁-20 元/吨)其他地区无变化;全国熟料平均价格环比+3.74%;

玻璃行业:2017 年8 月7 日至8 月11 日,全国均价上涨0.20 元/重箱,主要城市涨跌幅[0.00,+1.00]元/重箱,其中北京+0.45 元/重箱,广州+1.00/重箱,上海0.35 元/重箱,济南+0.30 元/重箱。8 月11 日总产线360 条,环比不变。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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